Franklin Templeton's Market Viewpoint - Octubre de 2009

Quizás todavía es demasiado pronto para salir de los activos de riesgo

Sigue el Potencial en Renta Variable
La economía mundial sigue recuperándose con un repunte impresionante en los mercados desarrollados. Los índices de manufactura y la actividad de servicios indican que el mundo desarrollado esta saliendo de la recesión. El comercio mundial, si bien no se encuentra en los niveles anteriores a la crisis, ha ido mejorando constantemente. Aunque no anticipamos una recesión de doble caída, creemos también que una recuperación económica en forma de V es poco probable.

Renta Variable versus Renta Fija
Todavía somos de la opinión de que las acciones podrían continuar superando a los bonos, por lo menos hasta que los políticos empiezan a eliminar las medidas de estímulo. Ciclos cortos, en particular financieros, han obtenido buenos resultados con el rebote de las cotizaciones bursátiles desde marzo. El índice MSCI All Country World repuntó un 53% (en dólares americanos) entre su punto más bajo a principios de marzo y finales de septiembre. Pero las finanzas ganaron un 103% durante el mismo período. Sin embargo, mientras la mejora económica se mantiene, esta tendencia podría cambiar. Las previsiones de beneficio por acción de crecimiento en tecnologías de la información, los materiales y las existencias de consumo discrecional de Asia sugieren que tal vez sea hora de cambiar y poner más atención a los sectores de ciclos medios.

Bienes Raíces, Materias Primas
Hay algunos indicios de que el mercado inmobiliario de EE.UU. ha llegado a su punto más bajo. De acuerdo con el índice S&P/Case Shiller, ha habido varios meses consecutivos de subidas de precios de la vivienda. La construcción de las viviendas unifamiliares también ha ido en aumento. Pero una serie de contratiempos permanecen en su lugar. Con las hipotecas sin ejecutar de los 5-6 millones de hogares, hay un riesgo de que las ejecuciones hipotecarias sigan aumentando. El exceso de viviendas existentes para la venta sigue siendo excepcionalmente alto, equivalente a más de nueve meses de oferta de viviendas. La exposición al frágil sector de bienes raíces también podría perjudicar a una serie de bancos de segundo nivel.

Las Decisiones de Colocación
Los portafolios de FTMIS han tenido buenos resultados luego de nuestra decisión de permanecer invertidos en activos de riesgo durante el rebote en el mercado es estos siete meses. Basándonos en nuestra evaluación táctica, la parte de los activos de FTMIS invertidos en productos de renta variable aumentó ligeramente durante el tercer trimestre, a pesar de que hemos decidido reservar los beneficios de algunas inversiones de capital en las últimas semanas. Estamos con sobrepeso en Canadá, America Latina y Asia (excluyendo a Japón), pero por debajo del peso en los EE.UU., Europa, Japón y el Reino Unido. Creemos que el gran auge observado en las acciones financieras en los últimos meses será difícil de mantener y ha comenzado a centrarse en sectores tales como materiales y mercados emergentes de consumo discrecional, lo que parece probable que un buen desempeño antes de la recuperación alcance un máximo. Por el momento, creemos que cualquier caída ocasional en los precios ofrece buenas oportunidades tácticas para aumentar la exposición de las rentas variables.